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食品饮料:波动中需寻找具有性价比的稳定增长标的

小柚财经:食品饮料:波动中需寻找具有性价比的稳定增长标的

  投资要点

  推荐个股:贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘、绝味食品、煌上煌。

  关注个股:海天味业、味知香、重庆啤酒、华润啤酒、千味央厨。

  本周行情回顾:上周沪深300 上涨0.5%,食品饮料行业上涨3.07%,相对沪深300 指数超额收益2.57%,在SW 行业分类下各行业总排名第5。

  子板块中,其他酒类涨幅最大,上涨10.84%;葡萄酒跌幅最大,下跌2.86%。截至2021 年7 月16 日,食品饮料指数市盈率为46.34,环比上升1.42 个单位,高于历史均值13.38 个单位;食品饮料的估值溢价率为223.9%,高于历史均值89.78pct。上周个股方面,涨幅排名居前的有舍得酒业、燕塘乳业、维维股份、海南椰岛、山西汾酒等,涨幅排名居后的有盐津铺子、克明面业、通葡股份、西藏发展、惠发股份等。

  周观点:

  白酒:市场情绪主导短期波动,长期来看板块稳步向好。我们预计在低基数+动销旺盛作用下酒企Q2 普遍表现较好。短期市场情绪影响下白酒二季度业绩验证和资金面分化同步进行,高档酒短期面临考验、次高端当前节点关注动销和下半年销售情况;茅台发货正常,外围产品提价+放量预计二季度开始体现:箱/散瓶批价维持高位,分别为3600/2860元,整箱较上周上涨70 元,散瓶较上周上涨60 元,飞天有望Q2 后回归正常发货节奏,同时非标产品有望在Q2 后落实提价推动实现收入利润稳定增长;五粮液部分市场批价已经稳定在千元,西南地区渠道改革不断推陈出新助力旺季批价上行;老窖批价基本站上900 元大关,人事调整基本到位。随着高端酒价格提升,价格带扩容叠加消费升级看,次高端迎来消费升级+渠道扩充发展机遇期,梦6+、内参、青花30 等大单品起势,享受酱酒500 元以上产能受限带来的行业机会。考虑到宽流动性的长期性+21H2 疫后旺季加速回补与基建催化+20 年低基数效应,虽然当前板块估值仍处于高位,但长期来看基本面稳定向好,我们长期看好白酒板块。

  啤酒:罐装化+高端化两大趋势,H2 体育赛事有望推动消费。高端加速、化进程,吨价有望进一步提升,竞争模式由量增转向价增。罐装化趋势明显带动均价提升和成本进一步降低,展望21H2 三大体育赛事,我们预计业绩有望延续高增,看好乌苏的餐饮放量贡献增速、华润的高端化吨价提升和青岛啤酒全年的结构化提升带来利润段的稳步改善。

  食品:卤味、预制菜去年受损今年恢复逻辑渠道验证,调味品龙头优势显著,左侧关注改善拐点。成本进入上涨周期,推动行业集中度提升,加快行业整合,利好龙头发展;餐饮端消费场景复苏带动复合调味品、预制菜大B 端恢复性增长,看好下半年消费恢复带来稳定增长。1)调味品成本上涨加速行业集中,继续关注海天味业(稳定性增长、渠道具备定价权及强扩张能力);2)乳制品结构升级驱动良性竞争,关注妙可蓝多的超预期潜力和龙头的提价进程;3)餐饮产业链:预制菜赛道重点关注味知香(行业龙头系统化优势突出),连锁卤味赛道推荐绝味食品(同店改善明显,街边店贡献增速,2 季度展店迅速)、煌上煌(性价比高),关注餐饮供应链高景气赛道里首个2B 速冻企业千味央厨。

  投资建议:推荐增长质量高、估值具有性价比的高档酒龙头贵州茅台、五粮液;推荐下半年有超预期潜力的次高端龙头山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、今世缘等;看好啤酒板块龙头华润啤酒、重庆啤酒等高端化逻辑;看好绝味食品的增速确定性和居民消费复苏带来的同店增长;重点关注预制菜行业高增背景下龙头味知香的B 端发力。

  风险提示:宏观经济发展不及预期,白酒需求不达预期,行业竞争加剧。

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