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文化传媒行业深度研究:游戏行业一二级热度倒挂 低估值公司融资春天已至

黑马计划新闻 黑马计划新闻 2个月前 (07-18) 15次浏览

小柚财经:文化传媒行业深度研究:游戏行业一二级热度倒挂 低估值公司融资春天已至

  21H1 游戏行业一级市场融资火热:内容、技术类公司备受青睐,其中以小规模的CP,尤其是二次元、休闲、单机游戏品类最受青睐;小股比投资为主(包括心动、中手游、青瓷等的上市公司相关案例),其中小股占比投资有财务投资也有协同合作,有利于获投对象获得资金的同时保有创始团队的研发创新能力;兼有收购案例,值得关注的3 起全资收购案,包括字节跳动以40 亿美元收购沐瞳科技、数亿人民币收购有爱互娱,叠纸网络收购木狼科技;投资金额呈不断上升的趋势。其中我们报告亮点在于我们参考游戏陀螺、游戏葡萄、天眼查、投资界等资料,腾讯字节B 站在21H1 的投资动作:

  腾讯:平均3.5 天一投,倾向二次元、Roguelike 及3A 主机游戏。投资风格上,倾向小金额、广撒网中小游戏工作室,少量股权获产品合作权。同时,亦重金入股商业模式成熟变现能力强的上市公司,如世纪华通(增持5%,投资金额27.9 亿元)、飞鱼科技(投资15.24%,金额约2.1 亿港元)、百奥家庭互动(投资12%)等实现资源协同。我们预计,腾讯21H2 投资频率有增无减,继续投资早期团队及已验证商业模式成熟变现能力强的上市公司。

  字节跳动:重仓海外市场,加码中重度团队投资,补足自研短板。字节跳动在21H1 游戏行业投资变现强势,40 亿美元收购沐瞳(旗下拥MOBA《无尽对决》)、收购有爱互娱(旗下《放置少女》《红警OL》)等。综合字节投资标的,我们认为,字节希望通过游戏投资弥补自研能力短板,同时通过重仓海外市场获取海外市场话语权,进一步发挥Tiktok 在海外的优势。

  哔哩哔哩:投资风格从二次元向大众化转移,单笔投资金额攀高,欲拓宽游戏类型。21H1, B 站共投资了11 家游戏公司,数量超20 年同期。B 站游戏投资标的围绕“年轻大众、独特题材、成熟商业”三方面。B 站亦购入上市游戏公司股权,如心动(投资4.72%,金额约9.6 亿港元)、中手游(投资7.15%,金额约6.5 亿港元)。我们认为,前者有助于其强化游戏发行;后者IP 资源丰富可与其自研游戏协同。

  密切行业β催化:游戏出海势不可挡;Metaverse 是最火的新兴领域之一;虚拟现实迎来高速增长期;云游戏投融资热度上升;脑机接口获资本青睐。

  投资建议:我们认为,关注腾讯拓展游戏品类版图动向;字节跳动凭借流量优势投资休闲游戏动向,及投资开拓中重度游戏版图的动向;关注B 站用户破圈背景下,投资大众化游戏公司的可能。当前游戏行业一级市场融资火热,二级市场包括港股和A 股游戏公司估值较惨淡,存在一二级市场热度倒挂现象,不排除后面腾讯、字节跳动会继续投资上市公司,提醒关注优质低估值个股。除龙头公司腾讯、网易(7 月金股)外,我们建议关注:

  【中手游(合作腾讯《真三国无双霸》定档8 月5 日)、IGG (《王国纪元》

  表现稳定,《时光公主》出海月流水近1900 万)、心动(7 月17 日taptap年度游戏发布会,27 款游戏重磅发布)、下半年超20 款新游测试)、创梦天地(腾讯正版授权QQ Family 深圳欢乐海岸旗舰店7 月10 日正式开业)、百奥家庭互动、祖龙、友谊时光】;国内除估值靠前头部公司【吉比特(Q2三款游戏上畅销榜前十,重申业绩超预期)、三七互娱(关注公司《斗罗大陆:魂师对决》7 月22 日上线)、完美世界(《梦幻新诛仙》上线14 天流水破2.5 亿;《幻塔》7 月15 日新一轮测试,中报预告平淡,转型中虽短期承压,但随着《梦幻新诛仙》《幻塔》等新品陆续上线,公司有望在新产品周期下逐步恢复业绩增长节奏)】外,与大厂合作的【凯撒(《荣耀新三国》定档8 月11 日,关注《火影》定档)、富春(6 月21 日《RO:新世代的诞生》

  东南亚上线)、姚记、宝通、恺英、游族(大股东股权质押新浪旗下公司)】

  等低估值个股。

  风险提示:腾讯字节B 站低估值游戏公司投资进展不达预期;版号落地不及预期等政策风险;游戏上线时间及表现不及预期;市场竞争格局变化等

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